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期货市场做为现代经济的重要组成部分，在现代经济中发挥着重要的作用,期货市场主要承担着套期保值风险管理和价格发现两个主要的功能。本文基于风险溢价假设和持有成本模型对我国上海期货交易所四个月铜期货合约进行理论上的期货价格模型分析。但这两个模型很少被完整地用于估计有色金属期货市场，本文正是基于这种缺陷用一个单方程模型将风险溢价和持有成本模型嵌套于一个模型之中。我们用协整的方法分析四个含有随机趋势变量――期货价格，现货价格，国债回购利率以及库存量之间的关系，我们采用上海期货交易所的日数据分析长期期货价格模型，似然比检验用于在约束条件下的总模型。