我国资本市场存在着融资结构性矛盾,民营企业面临的融资约束问题尤为严重。随着越来越多的行业面临结构调整,通过借力金融资本完成跨国并购、实现外延式发展成为一些民营企业的选择。与此同时,地方政府有着推动产业发展、带动当地就业、促进经济成长的需求,并且掌握着大量企业发展所需的经济资源,探索更为和谐健康的民营经济、地方政府和金融资本的合作模式成为不容忽视的问题。“上市公司+PE”模式并购基金是在我国特殊的市场环境和时代背景中孕育出来的一种模式,为我们探讨经济发展过程中的这一问题创设了情境。本文聚焦“上市公司+PE”模式下我国半导体产业上市公司的跨国并购绩效,在系统梳理企业并购动因与行为选择、并购绩效以及并购基金参与跨国并购的相关文献的基础上,进一步引入了效率理论等与跨国并购行为及绩效相关的基础理论,并对金融资本和地方国资参与的并购基金驱动上市公司跨国并购行为和绩效的路径进行理论分析。本文选择木林森跨国并购朗德万斯为案例研究对象,参与并购基金的民营上市公司具有创始控制的典型特征,还涉及了金融资本和地方国资等其他参与方,能够为本文的研究提供丰富的可用信息,具有较强的特殊性和典型性。在系统梳理本次并购流程后,本文从产业链延伸、海外市场拓展和政府政策优惠获取三个方面阐释了木林森跨国并购的动因,并分别从并购基金中金融资本和地方政府参与方的视角,分析了其为本次跨国并购的实现提供的支持以及参与设立并购基金的动机。本文考察跨国并购短期绩效的事件研究结果显示,并购在短时间内产生了正向超额收益。虽然基于并购动因简要分析得出的并购效果体现了并购后木林森市场规模和海外市场份额的提升,但从长期绩效分析结果来看,本就债务负担沉重、收益质量薄弱的木林森未能通过并购获得盈利能力和运营效率的提升,反而对政府补助的依赖程度日益严重,并购产生的成本对利润的侵蚀显著。创新绩效方面,并购朗德万斯后,木林森的研发投入在一定程度上被抑制,研发强度也落后于差异化发展的产业链中游企业和同台竞争的下游企业,并购虽然使木林森获得了为数可观的技术人员和高学历人才,但其销售人员数量的显著增加及生产人员素质的明显下滑仍综合反映出木林森的发展仍然依赖于低效益、低品牌附加值的生产方式,跨国并购对创新绩效产生的正面影响并不突出。本文的案例研究主要有以下几点研究贡献,一是丰富了并购基金对上市公司跨国并购行为和绩效驱动的理论研究并提供了新的案例证据,二是通过并购绩效分析为上市公司就跨国并购做出理性决策、选择恰当的发展战略给予了实际参考,三是对地方政府引导产业发展、助力企业成长提供了一定依据。但由于客观条件限制,本文的研究也存在一定不足之处有待未来进一步研究,一是单一案例的理论验证和研究结论可能不具有广泛的适用性,二是本文选用的绩效评价方法并不一定能全面反映跨国并购绩效,三是理论和案例分析主要侧重于企业微观角度。