【摘 要】
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我国IPO审核目前实行核准制，目标是通过市场化改革逐步过渡到注册制，研究核准制和注册制对IPO定价效率的影响具有重要意义。本文以2004-2011年在中国A股市场IPO的非金融类公司
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我国IPO审核目前实行核准制，目标是通过市场化改革逐步过渡到注册制，研究核准制和注册制对IPO定价效率的影响具有重要意义。本文以2004-2011年在中国A股市场IPO的非金融类公司为样本，研究制度变迁与IPO定价效率的关系。 本文认为一次审核通过是核准制审核的结果，而多次审核通过的公司曾经有过被否决记录，是放松管制，降低实质性审核内容的结果，其审核更接近于注册制。因此提出并实证验证了“放松管制”假说，得出多次申报审核能够降低IPO抑价率即提高定价效率，核准制向注册制的转变有利于提高IPO定价效率的结论。 本文还验证了信息不对称理论框架下的赢者诅咒假说和委托代理假说。券商声誉假说在我国市场不显著。市场气氛假说也得到了实证支持。虽然我国IPO市场还不是完全有效市场，存在供需不平衡和投资者的投机行为，但我国市场已初步具备向注册制转变的条件。
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