我国自上证50ETF期权上市后,不但期权市场自身运行平稳,整个金融市场的质量也在稳步提升。然而在我国期权市场交易日趋活跃的背景下,国内对期权的相关研究依然更多地停留在对期权定价以及作用方面的探索,对期权交易策略的研究相之较少。在此背景下,本文利用统计套利思想,基于“波动率微笑”设计期权交易策略,并通过样本外回测对不同交易策略进行比较分析。根据B-S期权定价模型的假设,波动率应为不变的常数,但事实上由B-S模型反推出的隐含波动率并非恒定不变的,且在执行价格角度经常呈现出“微笑”的形状,即虚值期权和实值期权隐含波动率高于平值期权。学术界对“波动率微笑”成因的研究大致分为两类,一类认为收益分布的尖峰肥尾造成了“微笑”形态的形成,另一类认为市场交易情绪造成了该曲线的形成。无论基于哪种原因,我们可以确定的是“波动率微笑”的存在是一种有着内在机制的稳定形态,如果我们使用不同在值程度期权隐含波动率的差值来衡量“波动率微笑”的倾斜程度,那么我们极有可能发现这个倾斜程度是长期稳定的,即虚值期权、实值期权与平值期权隐含波动率的差值长期围绕某一均值波动。统计套利是基于均值思想的一种套利行为,通过对某一资产组合的历史数据进行统计分析,证明资产组合价差（波动率差值）序列平稳,即该组合中资产的相对价格长期处于一个平均水平,当相对价格偏离平均水平时,组合中某一资产就会被高估而另一资产被低估,因此开仓买入被低估的资产同时卖出被高估的资产,当相对价格回到平均水平时将两资产平仓,从而获取利润。我们已知“波动率微笑”倾斜程度极有可能长期保持稳定,也就是说不同在值程度期权隐含波动率的差值序列有可能是平稳的时间序列,如果差值序列确实为平稳序列,则我们可以将统计套利思想应用于“波动率微笑”中,根据隐含波动率差值的均值回归特性设计统计套利交易策略,以期获利。本文以上证50ETF期权为研究对象,在对不同在值程度期权隐含波动率差值进行平稳性检验后,选择其中最具有平稳性的资产组合（第一个虚值期权和平值期权）,使用分位数法和标准差法,基于对差值序列经验分布的分析和波动性的拟合,设计出4种不同的交易策略,包括静态分位数法、动态分位数法、静态GARCH模型法和动态GARCH模型法。在对4种交易策略进行样本外回测后,采用收益率、收益率波动率等指标作为评价标准,总结出不同交易策略的优缺点,并尽可能为投资者提出参考意见。