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上市公司的债务融资是企业筹资渠道中极为重要的组成部分。由于债务融资在筹资中所占比重的大小与公司的业绩紧密地联系在一起,因而明确财务杠杆与公司业绩之间的关系及其他的一些变量对二者关系可能所产生的影响就显得至关重要,进而为企业管理层进行筹资决策和经营决策提供政策上的建议。以前的研究试图解决财务杠杆与公司业绩之间关系之谜,然而研究人员却得出不同的结论,甚至经常得出完全相反的结论。有些研究人员认为先前的研究得出不一致的结论有一部分原因可能是由于使用的研究方法不同。大部分以前的研究仅仅检验财务杠杆对业绩的直接影响。然而,O’Brien (2003)认为,财务杠杆对公司业绩的影响可能会依附于公司所处的竞争环境以及公司所采用的竞争战略,研究人员注意到当研究财务杠杆对公司业绩影响时必须检验这些变量对其关系的影响。基于这一视角,本文在对国内外相关文献回顾的基础上,采用实证研究的方法,运用经验数据对竞争战略和竞争强度对财务杠杆与公司业绩之间的关系进行实证分析。本文以我国沪、深两市A股市场的制造业上市公司为研究对象,选取2006-2008三年的相关数据为研究样本,运用SPSS统计软件和EVIEWS统计软件对竞争战略和竞争强度对财务杠杆与公司业绩之间的关系进行实证分析,克服了以前文献研究中仅仅研究财务杠杆对公司业绩影响而不考虑其他因素的缺陷。经验数据研究表明竞争强度、竞争战略对财务杠杆与企业业绩之间的关系有影响。研究结果证实:产品差异化战略公司的债务成本要比成本领先战略公司的要高,财务杠杆对公司业绩的影响在不同的竞争战略下将会不同,采用成本领先战略的公司财务杠杆对公司业绩的影响比采用产品差异化战略的公司更加正相关。竞争强度与财务杠杆和公司业绩二者之间的关系成负相关,即随着竞争强度的增加,财务杠杆对业绩的好处就会减少。竞争是债务的替代物,能够限制高管层的机会主义行为。这些研究进一步加强了这种结论:当研究财务杠杆对公司业绩的影响时,需要考虑一些因素,比如,公司采用的竞争战略和公司所处的经营环境。