高管的社会经历是近年公司金融领域研究的热点,因为社会经历是人与社会的一种“纵向的联系”,每个人独特的社会经历都将对其性格、心理产生潜移默化的深远影响。董事长作为公司的一把手,其成长经历和工作履历无疑将塑造其独特的行为处事风格,进而影响企业的经营决策。改革开放以后,学者“下海”从商成为一股热潮,近年来也频频有政策出台鼓励学者创业,但目前对于学者出身的企业家学术界给予关注仍然有限。学者在长期从事学术研究的过程中,一方面因过于专注学术而形成谨言慎行,保守求稳的行事风格,另一方面他们在学术训练中逻辑思维更加严谨,考虑问题更加周全,进而在企业经营决策中形成独特的风格。本文将拥有学术经历的董事长称为“学者型董事长”,探究其对企业扩张的过程所产生的影响,并研究究竟何种特质主导了他们在企业扩张中的行为决策。因此,本文不仅丰富了高管社会经历领域的研究,同时也为“学者从商”问题提供了新的政策视角。文章以董事长是否拥有高校和研究所的工作经历作为核心变量,进而衍生出是否为985高校博导/教授副教授或中科院院士(后文统称为专家)以及学术水平高低等指标。另一方面,本文将企业扩张分为固定资产和无形资产支出(内部扩张)和并购(外部扩张)两种形式,分别研究董事长学术经历对两种企业扩张方式产生的影响。结果显示,学者出身的董事长能够显著地抑制企业的过度投资,同时也将降低企业发生并购的频率、概率和规模。但由于并购活动的复杂性,当进一步根据经历将学者划分是否为专家时,学者对企业并购的抑制作用并不是特别明显。在此基础上,本文还按国企与非国企进行分类研究,并在原先基础上运用PSM法和工具变量法进一步检验,提高结果的可靠性。在证实了“学者型董事长”的企业扩张更加理性的结论,本文将影响机制提炼为学者身上“保守”和“严谨”两种特质,探究何种特质主导了董事长行为决策并影响了企业扩张。研究结果表明,学者董事长“保守”的行事作风显著地体现在企业更稳健的融资偏好和企业管理层更低的过度自信程度,这可能是抑制企业扩张的主导因素;而学者董事长并未提升企业内部控制质量和会计信息质量,其“严谨”的处事态度并未体现在公司治理和经营决策中,对抑制企业扩张的解释力度较弱。