随着我国资本市场的进一步改革,兼并收购愈来愈成为上市公司提升竞争能力,扩张产业链以及多元化经营的最有力手段之一。管理者在其间的推动作用不容小觑。近十年来,我国上市公司并购交易数量和金额迅速提高,市场呈现一片繁荣发展的景象。然而并购的爆发式增长真能为股东创造价值吗?本文从管理者过度自信的角度出发,对国内外并购市场上关于这一现象的相关研究进行回顾和总结,以HG公司——在2012年-2014年间公告8例并购交易的深市上市公司为研究对象,对其并购案例进行要点回顾,并采用事件研究法和财务指标法对短期和长期的并购绩效进行统计分析研究和评价。过度自信的公司管理者在实践中推动了较多的并购事件,这种过度自信来源于以往的成功经验,但却未能创造股东价值和财富。许多实证结果表明,在公司并购中,股东财富效应在短期内是下降的,在长期内参与的第一个和第二个目标公司的并购带来财富效应的增长,但随后并购的财富效应整体呈现下降态势。HG公司是信息技术行业通信领域的上市公司,其并购历程也不例外。它在2012年—2014年期间并购第一和第二个目标公司,所带来的长短期财富效应均为正值,且长期有所增长,这些成功的表象导致了管理者的过度自信,从而加大了后续再次并购新目标公司的可能性。它在3年时间里并购了8家目标公司,按照本文的界定方法,该公司管理者是过度自信的。过度自信所造成的后果被市场所验证——第三个目标公司并购的短期财富效应告负,随后并购的短期和长期财富效应也是逐减下降。频繁连续的并购交易使财富效应总体上呈现递减趋势。管理者对自身能力、经验和决策等的过度自信,没有得到市场和股民的认可。市场和股民并不认为过度自信的管理者能够整合并购双方,创造规模经济和范围经济,获得未来的竞争优势,使得财富效应下降。最后本文通过总结文献和统计分析结果,对如何有效降低管理者过度自信程度,改善并购财富效应提出相应的建议,并总结本文的不足之处和未来展望。