2020年是全面建成小康社会的关键一年,社会的建设与发展离不开实体经济的健康发展,而今年年初爆发的新型冠状病毒引发的肺炎疫情对我国企业的生产经营产生了较大影响。新冠病毒爆发引发的企业停工停产不断损耗着企业的内部现金流,一些企业急需融资和新的资金注入以保证企业的正常运转和可持续发展。金融市场的快速发展拓宽了企业的融资渠道,从而为企业扩大生产规模、提高技术管理水平提供了更加有力的保障,但目前我国上市企业仍面临着融资约束。上市融资虽然拓宽了我国企业的融资渠道,但企业股价明显地受到资本市场上投资者情绪波动的影响,且一些企业仍然面临着融资约束问题。再加上近期贸易摩擦、新冠肺炎蔓延全球、国际油价暴跌引发股市震荡等因素的影响,我国资本市场的投资者情绪也有较大波动。国内外复杂的经济形势不断影响着投资者情绪,改变着企业的外部融资环境,企业面临着严重的融资约束问题,制约着我国经济新常态发展阶段的转型和结构升级。行为金融学放宽了“市场完全有效”和“理性人”假设,人们开始关注投资者情绪波动对证券市场的影响。已有研究表明,投资者情绪会导致证券价格偏离其内在价值,进而改变企业的外部融资成本。因此,本文将投资者情绪这一非理性因素纳入外部市场融资环境,动态考察投资者情绪变化对企业融资行为和融资约束的影响,实证研究投资者情绪的升高是否有助于缓解企业的融资约束。同时,本文在理论分析的基础上,实证研究对于不同所有权性质的中小上市企业,投资者情绪升高缓解企业融资约束的作用是否具有差异。此外,本文从企业具体融资行为的视角,探究投资者情绪升高缓解企业融资约束的具体作用途径,即随着投资者情绪的变化,融资约束企业会利用何种融资方式缓解融资约束。虽然已有研究表明投资者情绪升高可以抬高企业股价并进而影响企业的权益融资成本,但是并没有考虑投资者情绪水平不同的情况下,投资者的心理状态和行为可能具有差异。因此,本文分别考察在投资者情绪高涨期和低落期,投资者情绪升高缓解中小上市企业融资约束的作用。此外,已有的关于投资者情绪对企业融资的研究主要集中在投资者情绪对企业股权融资的影响,但现实中,股票市场、债券市场和信贷市场并不能完全分割,投资者情绪也会直接或间接地影响债券市场和信贷市场。因此,本文在理论分析和实证分析时,除了考虑投资者情绪对权益融资的影响外,将投资者情绪对债权融资的影响也纳入分析框架,做了有益的论述。本文主要的研究结论包括:第一,我国中小上市企业普遍存在融资约束,且在投资者情绪低落期时融资约束程度更高。在投资者情绪高涨期和低落期,投资者情绪的升高都有助于缓解企业融资约束,但在低落期时缓解作用更显著。第二,在投资者情绪高涨期和低落期,投资者情绪的升高都有助于缓解民营企业的融资约束,但投资者情绪升高缓解国有企业融资约束的作用不显著。第三,在投资者情绪高涨期,投资者情绪的升高能显著地增加中小上市企业的权益融资和信贷融资以缓解融资约束;在投资者情绪低落期,投资者情绪的升高能显著地增加中小上市企业的债券融资和信贷融资以缓解融资约束,即企业会根据投资者情绪的变化权变地改变自己的融资方式以缓解融资约束。