沪深证券交易所是目前我国加强事中、事后监管的主要机构,针对我国上市公司频频发生的热点事件,积极推进体制改革,统筹监管效率和监管质量,建立并不断完善符合我国监管模式的问询制度十分必要,使得公司关注信息的完整性和真实性,以进一步促进上市公司信息披露质量的提升,从而提高交易所的监管效率。由此可见,目前非处罚性监管制度日渐完善成为监管改革的新趋势,监管力度也在随之增强。作为交易所监管的重要举措,年报问询函的占比逐年上升,相关问题也受到较多关注,其对上市公司的监管起到怎样的作用,值得进行深入探讨。本文从非处罚性监管的角度,采用了2015-2020年期间沪深证券交易所公布的年报问询函数据,实证检验了年报问询函监管对融资约束的影响,并探究了存在的影响路径。同时,细分公司当年收到的问询函具备的特征以及回函特征,探究收函频率、问询函所含问题的数量及是否延期回函与融资约束之间的关系。然后,探究会计信息可比性对融资约束的影响,并分析其对年报问询函与融资约束之间关系产生的调节作用。进一步探究上市公司收到年报问询函后股权融资成本、新增银行借款、商业信用的变动情况,以及上市公司规模和产权异质性对年报问询函与融资约束之间的影响,以拓展问询函监管制度对上市公司融资行为影响的研究。研究结果表明:（1）年报问询函监管会加剧融资约束,且收函频率、其包含的问题数、延期回函也会加剧融资约束,从而使公司陷入融资困境;（2）具有可比的会计信息可缓解融资约束,同时会计信息可比性作为调节变量,能够削弱年报问询函与融资约束的正相关关系;（3）作用机制的检验结果表明,年报问询函会使公司声誉受损、违约风险增加、信用评价下降、投资者信用评价下降,进而面临的融资约束程度加大;（4）收到年报问询函的公司,其股权融资成本显著提高,债务融资金额显著降低;（5）公司规模和产权异质性会对年报问询函与融资约束之间的关系产生影响,这种影响在小规模企业和非国有企业更为突出。本文的主要贡献体现在:第一,从证券交易所问询监管视角,探究年报问询函对融资约束的影响及存在的影响路径,有助于深入理解年报问询函监管通过加剧融资约束给上市公司带来困扰的内在机理,补充和完善问询函这一监管制度经济后果方面的研究。第二,本文以会计信息可比性为调节变量,分析当公司收到交易所的年报问询函后,上市公司融资约束情况及其如何利用会计政策应对监管问询的负面影响,拓展了会计信息可比性经济后果的研究。第三,本文在进一步分析中探讨了上市公司收到年报问询函后股权融资、增加的银行借款、商业信用的变动情况,证实问询函监管具有一定的风险预警功能,能够引导投资者谨慎做出投资决策,保护投资者规避风险。