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封闭式基金在封闭期内以低于其净值的价格交易的现象称为封闭式基金折价,Weiss和Peavy(1990)总结了封闭式基金折价现象的特征表现,并称之为“封闭式基金折价之谜”,理论界对此进行了长期的研究和探索,在传统金融理论框架和行为金融理论框架两方面取得了诸多成果,但目前已有的理论研究对解释我国这样的新兴市场折价现象程度有限,因而本文在前述理论研究基础上运用更新更全面的数据,通过建立多元线性回归方程得到对折价问题的解释。 本文首先总结了西方国家和我国封闭式基金折价的不同表现,阐述了国内外理论界对封闭式基金折价问题的研究成果,随后根据我国基金市场的实际情况,选取了已经实现“封转开”的28只基金作为样本,利用其转型前3年的折价率数据进行统计特征描述,之后根据前述分析,综合已有的理论解释和相关文献,选取7个解释变量,最后运用面板数据模型对“封转开”基金进行了影响因素的回归分析。实证结果显示基金单位净值、基金规模、保险公司持有基金比例、基金资产持股集中度和市场指数等5个因素能够显著解释我国封闭式基金的折价问题,其中,基金单位净值、保险公司持有基金比例与折价率呈同向变化关系,其余三个解释变量与折价率呈反向变化关系,而管理公司业绩水平和分红水平对封闭式基金的折价问题解释能力较弱,因此,要解决我国封闭式基金的高折价问题,除了从各显著解释变量入手,还应当加强对基金管理公司的监管,以及改变当前的分红模式和比例等。