本文选取2007年1月至2017年12月间我国沪深A市上市的1899家IPO公司,使用可比公司价格乘数模型研究了 IPO公司发行定价估值水平。本文发现新股以低于内在价值的价格发行,上市后受到投资者需求和投资者情绪等因素的影响出现了首日超额收益率。随着时间的推移,新股的价格逐渐回归到正常水平。这一结论符合传统IPO理论的观点。本文发现我国新股发行定价估值水平显著偏低,改变配对方法和价格乘数的计算模型后依然得出IPO估值偏低的结果。放开主承销商自主配售机制对IPO定价估值呈显著负面影响,提高了新股折价程度。新股发行定价偏低是造成上市首日收益率偏高的主要因素之一,这与传统IPO抑价理论的预期相符。分别分析机构投资者与散户投资者的申购行为后发现一级市场定价水平会通过影响投资者需求和投资者情绪来影响新股首日收益率,新股发行定价越低估,投资者需求和投资者情绪越高涨,首日收益率越高。研究定价低估的IPO样本及其配对公司的长期表现后发现股票的长期表现受不同的计算方法和市场基准影响较大,IPO样本的长期表现相对市场而言并不显著弱势,而且IPO样本的长期表现并不显著强于或弱于配对公司。