随着我国资本市场的不断完善,企业并购活动日趋活跃,但是并购是一项极具复杂性及不确定性的交易,其过程中面临多种多样的风险。支付方案是并购策略中至关重要的部分,不同的设计会对并购结果产生不同的影响,越来越多的企业意识到支付方案设计对于并购风险防范的重要作用。但是目前我国创新支付手段仍属匮乏,研究如何合理设计支付方案特别是对创新支付手段的运用,对企业防范并购风险具有重要意义。本文以企业如何通过合理设计支付方案以防范并购风险为研究目的,运用文献研究法、案例研究法和事件研究法,以信息不对称理论、实物期权理论、目标设定理论和控制权稀释理论为基础,以神开股份并购杭州丰禾为研究对象,从并购风险产生的内外因素出发,通过支付方案的有效设计修正和控制这些因素,降低这些因素对并购带来的不利影响,旨在说明企业可以通过合理设计支付方案对并购风险进行防范。神开股份是我国企业并购支付方案中极少运用盈利能力支付计划的案例之一,其对支付方案进行了极为严密的设计,体现了很强的并购风险防范意识。神开股份最终仅以预期价款的51%提前完成对杭州丰禾的收购,同时在支付方案执行时获得正的累计超额收益,并且杭州丰禾在被收购后业绩表现较佳,验证了合理设计支付方案是防范并购风险的一个有效途径,特别是引入盈利能力支付计划能对并购风险起到较好的防范作用。但是神开股份支付方案设计存在不足导致对部分并购风险防范欠佳,首先是风险配置的失衡以及过于固化的合同使杭州丰禾管理层的经营成果被系统风险抵消,其次是全额累进触发条件的设计催生短视行为,加之较高的或有支付比例使上市公司负债水平达到近年来的峰值,衍生出财务风险。基于此本文建议可在支付方案设计中引入动态考核体系平衡风险,其次设计超额累进的触发条件,以及发行适当比例优先股进行融资支付。本文得到的启示为当企业在面临较大并购风险时可积极引入盈利能力支付计划对风险进行防范,此时市场投资者应对其理性看待,最后我国应完善相关法律法规,积极推行盈利能力支付计划,促进我国并购支付方案的改进及创新,提升我国并购市场效率。