对于IPO相关异象的研究已经有近六十年的历史,其中异象主要集中在三大领域:IPO抑价、IPO热销和IPO长期走弱。本人研究发现这三大现象之间有内在的逻辑关系:IPO热销开始导致IPO抑价,最终表现为IPO长期走弱。本文选取IPO抑价作为研究对象。我先对国内外学者的研究成果进行了总结分析,研究发现IPO抑价问题是一级市场上一个比较普遍的现象。对于IPO抑价原因的讨论,学者们也众说纷纭。有的学者从传统金融学的风险与收益关系的角度进行分析,有的学者从代理问题、投资者的情绪等行为金融学的角度进行分析。尽管,在上世纪90年代中期以前,信息不对称理论成为了该领域最为流行的学术观点。然而,该理论对90年代后期美国证券市场上突然急剧增加的IPO抑价程度没有解释力。我国对IPO首日超额收益的研究早期主要是对于现象的描述及解释,但涉及的解释因素大多参照国外的相关研究方法来确定,并多为对西方抑价理论的验证上,特别是信息不对称理论。对于我国证券市场的制度因素和我国股市特殊发展历程很少涉及。本文在一定程度上认同西方学者IPO抑价的理论成果,但由于中国股市和西方发达国家成熟的股市还有很大差距,所以我认为西方IPO抑价理论只能部分解释中国IPO的高抑价现象。本文通过吸取前人的研究成果,结合中国股市的特殊性,分别从IPO的定价模型、定价机制和定价过程中利益相关者的博弈和行为金融学等角度入手分析中国IPO抑价的原因。最后结合中国股市现状给出自己的建议。