股票价格操纵现象很早就已经出现在证券市场上,它是证券市场三大欺诈手段之一,给证券市场带来了巨大的危害。如果股价操纵的现象长时间存在于股票市场,社会资源将不能得到合理的配置。而且操纵者进行股价操纵,还会造成股价虚高,使股票价格长期偏离股票价值,损害中小投资者的利益,使他们失去对上市公司的信任,打击他们积极参与市场投资的信心,这对股票市场是非常不利的。如果这种情况持续下去的话,股票市场就会逐渐萎缩,给所有投资者特别是中小投资者带来极大的损失。因此全世界各个国家都非常重视股价操纵行为的监管和防范,但是这么多年来股价操纵现象仍然时有发生,没有得到根本性地解决。经过二十多年的发展,股票市场已经成为我国一个重要的融资和投资平台,但是我国证券市场成立时间比发达国家晚很多年,在很多方面仍然不够成熟,而且我国证券市场是我国计划经济向市场经济转轨过程中的产物,存在很多畸形的制度,如股权分置等,因此,随着我国证券市场规模的逐渐增大,股价操纵的问题越来越突出,甚至比国外还厉害,股票价格操纵的治理已经成为政府针对金融市场治理的一项重要举措。在这样的大背景下,对我国股价操纵问题的研究就显得很有必要,具有较强的理论和现实意义。本文首先回顾了国内外和股价操纵相关的文献和理论研究,同时也对事件分析法相关的国内外文献进行了总结和述评。为了更清楚的认识股价操纵,本文介绍了股价操纵相关的理论,即股价操纵的定义、股价操纵的方式、股价操纵的原因及其带来的危害。股价操纵是指交易者为了取得不正当的利益或者将风险转嫁出去,利用信息、持股或资金等优势,人为制造证券市场的假象,诱使投资者交易并且做出错误的投资决策,从而获取不正当利益,破坏市场交易秩序的行为。我国股票价格操纵的方式具体有连续交易、自买自卖、约定交易、特定价格、抢先交易、虚假申报、蛊惑交易、特定时段八种,后五种是证监会根据我国证券市场最新情况补充的。中国股价操纵现象盛行主要由上市公司治理结构缺陷、股权分置改革后大股东角色发生了巨大的变化,中国证券市场投资者群体的不成熟以及我国政府监管的缺失引起的。股价操纵给股票市场带来的危害是非常大的,它会使股票价格长时间偏离股票价值,影响社会资源的优化配置,使投资者不相信上市公司,失去参与市场投资的积极性,遭受极大的损失,同时也会给金融市场带来巨大的风险。本文最重要的部分是与运用事件分析法研究了我国股票市场价格操纵事件的累计超额收益。为了更全面的了解我国市场操纵行为,本文通过证监会网站以及一些法律判决书的查询和搜索,搜集了从2007年1月1日到2013年12月31日的22个股价操纵案例,并对这些操纵案例进行了一些具体的分析,如股价操纵案例操纵者的分析,发现大部分案例都是个人操纵,只有3个是机构投资者操纵,被操纵股票的股本比整个上市公司股本的平均值小很多,说明被操纵股票的股本一般都比较小,因为股本规模越小,操纵者进行操纵的成本越低。因此,国家监管部门应该对股本规模小的股票给予更多的关注度,有效防范股票价格操纵事件的发生。在运用事件分析法对股价操纵案例进行分析时,本文先简单介绍了事件分析法的定义及一般步骤,然后确定了本文事件研究法的事件窗口和估计期,确定了正常收益率的计算模型,即CAPM模型。然后用估计期市场的收益率和被操纵股票的实际收益率线性回归出了CAPM模型的α和β,再结合事件窗口期的实际收益率算出了被操纵股票在事件期的正常收益率,最后计算出了被操纵股票的累计超额收益CAR,并对比较典型的股价操纵事件进行了研究分析。在事件发生当天以及前后被操纵股票的累计超额收益会有不同的走势,其具体原因和股价操纵时间的长短以及每个操纵事件的特殊性有关,但几乎每个操纵事件的累计超额收益在事件发生日后都是比较明显的。本文运用了T值检验法对每一个股价操纵事件的累计超额收益以及整个事件的累计超额收益进行了统计显著性检验,发现几乎所有的检验结果都是非常显著的。通过对股价操纵行为的研究,本文最后对股价操纵现象的防范和监管提出了一些建议。随着科技的进步,我国现在已经进入了互联网社会,投资者能够通过微博、微信、博客等各种渠道方便快捷地获取信息,但这也为虚假信息的传播提供了一种方式。证券监管部门在利用互联网建立信息化披露制度的同时也应该加强自身信息披露制度的建设,完善信息披露机制,建立电子化的信息披露制度,在各个证券类网站设置专门的工作人员对各种消息进行监控,及时发现虚假消息的发布。政府在设定退市的标准时应该尽量量化,减少模糊或缺乏操作性的标准,加强退市标准的客观性,尽量避免需要人为主观判断的退市操作标准。同时,政府应该努力完善做空机制,尽量避免银行和地方政府对退市的干预,有效地释放市场风险,真正做到股市退市制度的市场化。政府还应该完善相应的法律法规,最主要是要明确股价操纵的民事责任,引进民事赔偿集体诉讼机制。虽然我国的证券市场已经发展了20多年,监管体制也在不断的完善和健全,但是我国的监管体系在法律、行政、媒体监督和行业自律几个方面还是存在很多的缺陷。因此,为了维护我国的股票市场秩序、减少股价操纵事件的发生、健全我国的监管体系,我们应该从法律、行政、媒体监督和行业自律几个方面健全我国证券市场的监管体制。总的来说,本文的创新之处在于引入了事件研究法,用事件研究法对股票价格操纵进行解释,并分别从每一个事件和总的事件对股票价格操纵事件进行了分析和统计检验。本文的不足之处在于,由于数据来源的限制,本文只研究了证监会公布的股票价格操纵案例,22支被操纵股票的数量相对来说不是特别多,对结论会有一些影响。股票价格波动是受多方面影响的,比如整个宏观经济环境、国家政策等因素的综合影响。由于从长期来看,影响股票价格波动的因素是多方面的,很难确定是由哪一个因素单独影响的,于是本文运用事件研究法进行了短期的(事件发生前五天到后十五天)影响分析,对中长期效应还没有做分析研究,需要以后做进一步地深入分析。