中国国企海外并购国外著名品牌公司一直是近年来备受关注的话题。传统的收购动机包括市场开拓、经营互补、资源收购等等,近年来又出现了一项新的收购动机:因名牌的强势地位导致国企作为收购方议价能力有限时,可以像中国化工收购倍耐力一样将交易视作财务投资并避免过多干涉品牌的后续经营以成功达成交易。本文以该收购作为案例,将深入分析双方达成交易的背后动机,以及在双方均有交易诉求后如何将交易执行可能面对的风险最小化。此外,本文还在已有的独立品牌价值评估方法的基础上加以改进,通过DCF模型三步法评估并购环境下的品牌价值,为并购主体在衡量收购价格、品牌溢价等方面提供参考。本文的主要结论包括如下三个方面。首先,就并购动机而言,除去传统业务互补、资源收购等目的,当并购对象拥有良好的盈利能力和品牌效益同时收购方议价能力有限时,可以从财务投资的角度看待交易。其次,最小化交易执行中的风险可以从两方面着手:1)交易内部风险控制:精巧的交易结构、合理估值和报价、关于后续经营的提前约定都有助于减小交易阻力;2)交易外部风险控制:国企在收购时务必考虑国家宏观工业布局,与两方政府诉求一致有助于获得审批和支持,同时在并购对象选择时考虑行业纵向整合可能减少反垄断审查带来的压力,从而减小外部审批造成的交易风险。最后,并购环境下的品牌价值可以通过DCF三步法进行评估,包括DCF基准模型、考虑品牌国家溢价的DCF模型、考虑品牌溢价和并购效益的DCF模型,通过对比价值变化得到品牌价值估计值。本文为相关领域的研究和模型方法提供了补充,同时为国企在日后海外并购的进一步实践提供了重要参考和启示。