企业通过负债经营可以带来财务杠杆效应,但财务杠杆效应具有正负之分。企业利用财务杠杆可能使得股东收益和企业价值得以提高,也可能给公司带来债务负担和财务风险,使其陷入破产危机。经过2008年世界金融危机后,我国社会的整体杠杆率持续升高、债务泡沫也逐渐增多。根据《中国杠杆率进程2018年度报告》,2018年我国社会的整体杠杆率依然高达243.7%,其中非金融企业的杠杆率最高（1）。所以近年来中央经济工作会议大力要求各地方政府和企业降杠杆、控风险。如何去杠杆、防风险成为当前经济发展中的重要研究领域。在这种经济环境中,该研究具有现实指导意义和理论意义。本文结合“去杠杆控风险”的时代背景,选取了在国民经济发展中具有重要地位且行业整体杠杆率偏高的化学原料和化学品制造业,并挑选了该行业中生产收入规模大但是负债和财务杠杆非常高的一家公司——云天化（600096）作为案例研究对象。在文章中通过搜集整理相关的文献资料,阐释了云天化的基本背景之后,首先分析了云天化2014年至2018年的财务杠杆运用情况,发现该公司利用财务杠杆产生了负效应,接着通过行业数据对比、指标分析、模型测算来评估云天化所面临的的财务风险。在此基础之上,从公司内部治理和所处的外部大环境两个角度较为全面地分析了云天化高负债、高杠杆经营的原因,最后在前文研究的基础上提出了控制云天化高财务风险经营的相关措施。具体的措施包括五个方面:第一,推动企业的转型升级,促进企业赢利能力的提升,这是企业保持长久发展的必然要求;第二,建立全面的财务风险管理体系,强化公司管理人员的风险意识,做到事先防范、事中管控;第三,拓宽企业的筹融资渠道,云天化较多地依赖于直接借款,所以在筹融资这一方面,可以适当地采用债转股以及发行票据等方式;第四,开展固定资产售后回租,有利于盘活企业的固定资产,促进企业偿债能力的、提升;第五,开展期货的套期保值业务,云天化粮食等产品的贸易业务交易规模大,实行期货套期保值可以在一定程度上规避由价格波动带来的风险。关于财务杠杆与财务风险的研究,国内外的理论分析已有众多。本文的创新之处在于文中结合云天化高负债、高杠杆经营的原因,就如何控制云天化的财务风险,提出了相应的措施建议,并且用数据来分析、论证该措施的可行性,以及实施后可能带来的效果,建议具有较强的针对性与可实现性。