随着“大众创业,万众创新”等国家政策的推行,我国越来越多的初创企业拉开了创新发展的序幕,对国家经济形成日益明显的影响。而风险投资作为一种以初创企业为投资目标的资本形式,在企业创新与发展过程中,对其融资难题的解决以及管理运营的指导都使风险投资越来越受到国家政策的重视。与此同时,近年来我国新三板的扩容也使风险投资具有了更加丰富的退出渠道,其作为中小企业聚集,资金需求较高的平台,将在我国风险投资与企业创新关系的研究方面具有分析价值。本研究聚焦“风险投资与新三板企业创新”这一基本问题,主要进行了以下分析:第一,首先通过梳理与总结相关文献,从中发现可改进之处与本文的创新切入点,选择运用处理效应模型以解决风险投资与企业创新之间可能存在的自选择问题;并建立企业创新的CDM阶段回归方程,从“创新投入”、“创新产出”与“创新绩效”等方面分析风险投资对企业创新全流程的影响,以及不同创新阶段之间存在的递进关系。第二,本研究以2014-2018年间在新三板挂牌的信息技术企业为样本,实证分析风险投资参与对企业创新的作用。通过所构建的处理效应模型,研究得出影响风险投资决策的相关企业特质,并且验证企业创新投入、产出与绩效之间存在递进式的促进作用;同时,风险投资参与及以上三个企业创新阶段间分别存在正向、双向与弱逆向的因果关系。说明风险投资的加入会对样本企业创新流程中的初期阶段产生较大影响,而对其后期阶段的作用则主要是逆向选择的结果。第三,在风险投资参与对企业创新影响研究的基础上,本文深入探讨其特征异质性对企业创新的差异化作用。由实证分析可知,在机构背景方面,国有背景尤其是国有参股机构可显著提升企业创新投入与产出水平,混合背景机构未能对企业创新形成互补作用,且其在一定程度上抑制企业创新绩效;在投资轮次方面,风险投资机构自融资早期进入企业、增加投资轮数与缩短轮次间隔均可为企业创新提供不同力度的有效支持;在投资方式与机构声誉方面,联合投资可有效促进企业创新投入与产出,但对企业创新绩效存在弱抑制作用。此外,高声誉机构更有利于企业创新,但是在面对风险较大的新三板信息技术企业等投资对象时,高声誉机构则倾向于选择联合投资方式来降低投资失败导致其声誉价值受损的风险,其声誉在联合投资中对企业创新的作用则相应地有所减弱。