近年来,越来越多的公司持有较多的现金,“现金为王”的理论受到大力推崇。国内外学者对于影响公司超额现金持有的因素运用了各种理论进行了细致的分析,同时对公司超额现金持有的经济后果也进行了多方面的研究。股票流动性是公司股票的微观市场表现,公司资产流动性与股票流动性有着一定的联系,那么,超额现金作为资产中流动性最强的部分对于公司股票的微观市场表现是否有影响?更重要的是,公司股票流动性是否对超额现金持有和公司价值的关系产生影响?为了解决这些问题,本文将对超额现金持有的有关问题进行深入探讨。本文以中国2013-2016年上证A股、深圳主板A股和创业板的上市公司为研究对象,首先研究超额现金持有与公司价值的关系,然后实证研究超额现金持有对股票流动性的影响,最后在超额现金持有对公司价值的影响分析中加入股票流动性,实证检验股票流动性是否对两者之间关系产生影响以及影响机制,并为了更好地研究分析中国股票市场,本文使用创业板样本与总样本做了对比分析。研究结论表明:超额现金持有与公司价值显著负相关,即持有超额现金会降低公司价值;超额现金持有与股票流动性显著正相关,即持有超额现金会提高公司股票流动性,这种现象在创业板公司中更为显著;在超额现金持有与公司价值的分析模型中加入股票流动性因素后进一步研究发现,较高的股票流动性使得超额现金持有降低公司价值的程度加剧,但在创业板公司中,这种影响并不显著。本文的研究证明了超额现金持有对股票流动性的正向作用,以及股票流动性在超额现金持有对公司价值影响中的作用,对提高股票流动性、改善公司现金管理制度以及提升公司价值等方面具有相应的现实意义。