自从1977年Roll提出了股价特质性波动可以有效反映公司层面信息的这一观点后,众多学者将研究重点转移到股价特质性波动上,并有效地证明了股价特质性波动受噪音交易水平、股票信息传递速度和上市公司信息透明度的影响。各国学者们对于股票价格波动的研究视角开始从股市这一宏观层面转移到上市公司这一微观层面。融资融券业务作为股票市场的重要组成部分,其对于股价特质性波动的影响更值得我们深究。我国自2010年3月正式开启融资融券业务以来,国内关于融资融券与对股票市场之间关系的研究主要集中在股价波动率上,而针对融资融券与股价特质性波动的研究却稍有欠缺。尤其是在2015年前后,股市的剧烈动荡导致国内证券市场濒临崩溃,投资环境发生了巨大的变化,各上市公司都在竭尽全力挽救企业,这就导致企业间的差异更加明显,融资融券对股价特质性波动的影响就显得更加重要。借助融资融券在我国分阶段扩容这一特点,结合2014年至2015年股票市场剧烈波动的投资环境,本文选取沪深A股主板市场作为研究主体,通过PSM倾向得分匹配法构造出合理的研究样本,并运用双重差分模型对这一时期内不同市场走势下融资融券对股价特质性波动的影响进行了初步的检验。发现融资融券在整个异常波动时期内加剧了股价的特质性波动。具体到剧烈波动的每个子时期来看,融资融券业务在股价剧烈上涨期会推动股价特质性波动率进一步上涨,到了股价剧烈下跌时期,融资融券对股价特质性波动上涨的推动作用更加剧烈。伴随着股市的恢复和政策的实施,在股价振荡回升的过程中,融资融券业务本应发挥的价格稳定器功能才恢复正常。在初步了解了融资融券业务在股价异常波动时期对股价特质性波动的影响后,本文又结合已有的研究成果,选择从噪音交易、信息传递速度以及公司信息透明度三个方面分析了融资融券对股价特质性波动产生影响的原因,发现本该抑制噪音交易的融资融券业务在股价剧烈波动时期却发挥着截然相反的作用,融资融券业务的高杠杆特点成为噪音交易者投机套利的工具,导致股价特质性波动明显上涨;在信息传递速度方面,融资融券依旧是股票信息进入股价的有效途径,融资融券交易可以通过加快信息传递速度提高股价的定价效率,进而降低股价的特质性波动;而在公司信息透明度方面,本文选取了公司盈余作为信息透明度的代理变量,实证结果显示融资融券在这一特殊时期内,会加剧公司盈余恶化进而使得股价特质性波动的进一步提升,不利于股票市场的稳定。本文通过相关理论分析了融资融券业务对股价特质性波动的作用机理,并结合股价剧烈动荡这一背景进行了合理的分析和总结,进而提出相关政策建议,以期为股市剧烈动荡这一特殊时期下监管机构对融资融券业务的管理提供参考和借鉴。