林业是我国基础性行业之一,林业项目投资是林业企业经营活动的最重要内容之一。由于林业投资项目具有初期投资高,回收周期性长,未来现金流量不确定性大等特点,传统的投资决策评估方法不能满足科学评价林业投资项目价值的要求。这就要求我们在项目投资时需要具体分析林业项目的特点并进行科学评估。在国内外文献研究基础上,本文指出了传统投资决策理论的缺陷性,如未考虑项目中的“不确定性”以及“管理灵活性”等,从而易导致错误的投资策略,进而引入实物期权理论,并指出了该理论的适用性和优势。在此基础上,首先描述了林业投资项目的发展现状以及规模,并详细分析了林业项目中的期权特性,指出将实物期权理论引入的必要性和充分性。其次,阐述林业项目投资决策的内容以及进一步深入分析了林业投资项目由于不确定性、时机选择的“灵活性”和投资决策的“管理灵活性”而在不同阶段蕴含的实物期权类型。根据林业投资项目的生命周期特点,构建了基于实物期权理论的二叉树定价模型,对项目立项阶段的延迟期权和建设经营阶段具有管理灵活性期权价值进行求解和分析,指出了不同阶段林业项目投资决策规则。最后,为了将理论与实际相结合,本文对具体林业项目进行实证分析,建立了项目的二叉树模型计算期权的价值,运用实物期权的理论来评价林业投资项目,并阐明了不确定性和“管理灵活性”确实能增加项目的价值,概括了不同情况时投资者的决策策略,为科学的投资决策打下基础。