负债融资一方面对企业的投资存在一定的刚性约束效应,能够降低企业的投资水平,另一方面又能抑制企业的过度投资,提高企业的投资效率。在我国,企业依靠负债获取资金的主要方式是向银行借款,其中企业进行项目投资的的主要资金支持来自银行长期贷款,但是由于我国制度的特殊性,银行信贷市场存在严重的歧视现象。政府干预信贷资金的配置,使得国有企业在获取银行长期贷款时比非国有企业更加便利,而国有企业在拥有充足的现金流后进行非效率投资的概率会增大。所以,银行长期贷款的存在影响了负债融资对我国上市公司过度投资的约束效应,进而影响了公司的投资效率。为进一步明确银行长期贷款如何影响我国上市公司投资效率,本文选取我国2003-2017年沪深A股所有上市公司数据为实证样本,通过对比混合OLS回归和固定效应回归的回归结果,实证分析了银行长期贷款的存在如何影响负债融资对企业投资和过度投资的刚性约束效应,并在此基础上,结合我国经济体制的特殊性,进一步探究了在不同企业性质和不同政府干预程度下,银行长期贷款对负债融资对投资的刚性约束效应的影响差异,进而得出银行长期贷款的存在与企业投资效率高低的关系。最后得出结论:银行长期贷款的存在弱化了负债对投资的刚性约束效应,且在国有企业中,这种弱化效应更加明显,从而使得企业拥有更高的投资水平;银行长期贷款的存在对负债融资对过度投资的刚性约束效应有减弱作用,使得企业的投资效率降低了,且这种现象在国有企业中更加显著;政府对银行信贷行为的干预程度影响到了银行负债对投资的刚性约束效应,在政府干预程度强的地区,银行长期贷款不能有效抑制企业的过度投资,使得企业更容易出现非效率投资。