中国证券投资基金业绩持续性实证研究摘要基金业绩分析是现代投资理论和实务的重要内容,也是当今西方证券界的研究热点之一.基金业绩分析主要包括两个方面:一是评价投资基金的回报及其承担的风险的关系,并根据评估结果对基金业绩排序,二是考察基金业绩的持续性如何.基金业绩持续性是指前期业绩较好的基金未来一段时间内的业绩也会相对较好,而前期业绩较差的基金在未来一段时间内的业绩也会相对较差的现象.在中国,随着证券投资基金业的蓬勃发展,开展基金业绩持续性研究具有很强的理论和实际意义.它不但可以指导投资者的投资策略,还可以对基金经理和基金管理公司的行为产生重要影响,促进基金业的健康平稳发展.同时,基金业绩持续性还可以作为判断证券市场有效性的证据之一.该文在对西方基金业绩持续性研究的理论、方法模型和研究结论理论进行总结并回顾国内的相关研究的基础上,建立研究中国基金业绩持续性研究的模型,对中国证券投资基金的业绩持续性进行实证研究.全文共分为五章,第一章为前沿部分,介绍证券投资基金的发展状况、评价体系以及研究基金业绩持续性的意义.第二章介绍海外基金业绩持续性研究的方法模型和研究结论,以及介绍和分析国内此方面研究的状况.第三章介绍该文研究所采用的数据来源、数据处理和研究模型.第四章介绍该文的实证研究结果,并对结果进行分析.第五章介绍该文的主要研究结论、并与国内外的相关研究成果进行对比,分析研究结果的意义.该文对中国历史较长的32只封闭式证券投资基金2001年到2003年间的月度、季度、半年和年度收益率,分别采取原始收益率、Sharpe指数、Treynor指数、Jensen指数四种方法作为业绩测度方法,并对每一种业绩测度方法分别使用双向表叉积率检验模型、Spearman秩相关检验模型和横截面回归模型进行业绩持续性检验.该文研究发现,这32只样本基金的月度原始收益率存在较为明显的业绩持续性,采用三种风险调整方法后,Sharpe指数和Treynor指数调整业绩依然存在较为显著的月度业绩的持续性.只有Jensen指数调整业绩持续性不显著.当该文将基金业绩评价的期限延长为一个季度和半年的时候,发现原始收益率、Sharpe指数调整业绩持续性不显著,Treynor指数和Jensen指数调整业绩出现反转.对于基金年度业绩的持续性,在2001年度到2002年度期间,以Treynor指数和Jensen指数衡量的基金业绩存在显著的持续性.