该文通过对Black-Scholes模型和二叉树(二项式)分布模型的分析,根据可转债的特性,得出了在考虑可转债回售条款和赎回条款的前提下,Black-Scholes模型具有价值分拆存在较多的假设前提、欧式期权的近似缺陷、期权执行价格固定、忽加信用风险等局限性,因此不适合作为可转换公司债券的定价模型.作者尝试利用由罗斯(Stephen A.Ross)、考科斯(John Cox)和鲁宾斯坦(Mark Rubinstein)于1979年在《金融经济学杂志》提出的二叉树期权定价模型(又称二项式期权定价模型)处理可转换公司债券价格依赖于状态变量(如股价、无风险利率、市场利率)的较复杂情况来进行定价分析,并创新了可转债期权价值在可转换期向当前贴现的计算方法.利用以上模型,作者对万科转债进行了实际计算,得出了模型的理论价值,但与实际交易价格相比,理论价值明显偏高(9.65％),并且通过其他可转债的计算以及其他类似研究的结果,发现在中国证券市场上该情况比较普遍,究其原因,主要是流通性缺乏、股票价格的波动率下降、股本结构对股票价格的影响以及回售和赎条款的影响等造成的.