近年来,“独角兽”一词越来越频繁的出现在人们的视野中,资本界更是对其给予了高度关注。毫无疑问,中国迎来了前所未有的科技型企业创业热,相应的,风险资本也以捕捉到独角兽为傲。独角兽企业出现的速度越来越快,在估值成长上也有加速趋势。过去,一个项目可能10年才能达到10亿美元估值,现在可能三四年就达到了。“快”,成为当下“独角兽热”中被反复提及的关键词,而“快”的背后足资本巨浪的涌入,同时不可避免的催生了泡沫。对于独角兽企业估值的争议,已经成为舆论关注的焦点。本文收集了中美135家独角兽企业的数据并构建模型进行实证分析,从股权架构的角度对独角兽估值问题进行研究。研究结果表明,独角兽企业普遍存在高估情况,且高估的程度与融资时的合同条款有高度的相关性。通过本文的研究,希望能对投资者及媒体起到提醒作用,在面对独角兽时,“以估值论英雄”不利于初创企业健康发展,应更多的关注企业本身,而不要被高估值蒙蔽了双眼。