VIE模式又名协议控制模式,采用这种模式的目的是规避国家对于一些特定行业的外商投资限制以及复杂的审批程序。由于A股上市存在诸多的限制条件,一些成长性很好的企业不得不转向海外进行上市融资。一般来说,到美国资本市场上市的中国企业会被广大投资者叫做中概股。2015年,我国公布了《外国投资法(草案)》,2019年3月15日,十三届全国人大二次会议表决通过了《中华人民共和国外商投资法》,自2020年1月1日起施行。法律正在慢慢弥补多年以来对VIE模式监管的空白,中概股企业海外募资之路愈发难走,部分企业开始拆分VIE架构,像暴风科技、奇虎360公司等企业已经逐渐回归国内上市。基于此种现象应该清醒的看到VIE模式所具有的风险,也应认识到VIE模式的风险对企业来讲的重要性。因此做到对VIE模式下上市公司风险正确的分析,对于当下和即将海外上市的中国企业来说,具有重要意义。本文研究VIE模式上市公司的风险管理,采用案例分析方法。文章主要选取VIE模式上市的公司中保留VIE架构的阿里巴巴公司和拆除VIE架构的奇虎360公司进行典型案例研究,并结合相关类似企业,对采用VIE模式上市的公司的关键性风险进行剖析和梳理。本文认为,在当前的法律背景下,如果企业继续保持VIE架构,可能面临的第一种风险是法律法规变化导致的行业性的经营合规风险;第二种风险是由外部环境不断变化,可能导致的实际控制人出现违约等方面的公司治理风险。对于前者的应对,企业要在认真理解和梳理有关法律法规条款的基础上,做到合法经营、维护合法的行业经营资格;对于后者的应对,要通过把控和完善签订的一系列控制协议来解决。另一方面,如果在当前法律背景下拆除VIE架构而转向国内上市,本文认为,主要的风险应包括资金风险、外汇风险以及如何在国内实现合规上市等风险,企业应当按照法律规定的步骤,逐步进行拆除,之后考虑国内上市,并把控好其中的每一个关键环节和全套流程,将可能发生的各类风险的降到最低。通过本文对典型案例的梳理和剖析,希望为VIE模式上市企业在外部法律法规环境变化的情况下,考虑是否继续保留VIE架构的相关决策提供理论借鉴。