凯恩斯投资理论源于大萧条,凯恩斯认为总投资有利率和资本边际效率两个影响因素,但最终他将投资函数的前提假设还原为供给约束型经济,其投资函数成为利率的一元函数,这与大萧条时所处的需求约束型经济社会背景相背离,因此我们认为凯恩斯的投资函数有偏差,也不符合当下需求约束型经济中投资活动的现实。国内大多数学者对于投资理论停留在理论总结层面,或结合某一具体城市数据建立相关投资函数;国外部分学者曾对凯恩斯投资理论提出质疑并建立新的投资理论和模型,但未结合大量的数据进行实证检验,这样得出的投资函数不仅缺乏说服力,在政策指导上意义也不大,甚至可能起到反作用。投资生产的最终目标是投入消费,在需求约束型的开放经济条件下,我们将社会总投资分为消费品厂商投资、资本品厂商投资和资源品厂商投资,消费C主要影响消费品投资,且呈正向相关关系,利率r和出口X对三部分投资均有影响,分别呈负向和正向相关关系。通过以上的逻辑推理和修正,我们利用计量经济学工具对21世纪同处于需求约束型经济态势的欧洲20个国家的面板数据以及美国和日本的时间序列数据分别进行实证分析,证实真正有效需求不足时的投资函数应该是消费、出口和利率的三元函数。从理论意义上来说,新投资函数将会改变原有的IS曲线方程,进而改变IS-LM模型,这可能会对宏观经济学的发展带来一定的冲击。从政策意义上来说,在政府投资领域,应重点考虑资本形成之后的产品需求,进而有连续拉动经济的效应,而不是仅对当期GDP有拉动作用而造成后续的产品进一步积压或公共产品的闲置。在民间投资政策方面,不仅应降低融资成本,更重要的是扩大需求,如加大实施消费信贷、出口信贷、改善国民收入分配、转移支付等措施的力度。因此,决策当局在做出投资决策时,不仅需要考虑厂商投资的成本问题,更需要从投资活动的源动力——消费角度出发,进一步疏通消费渠道,有效增加消费需求,进而带动新的投资。