业绩承诺最早出现在我国的股权分置改革中,承诺对象主要为上市公司的流通股股东,后来在并购重组交易中得到了进一步的推广和应用。证监会使用业绩承诺的初衷是为了降低并购风险,保护广大中小投资者的利益,然而,业绩承诺制度由于在我国运用时间不长,尚有很多不完善的地方,某些企业在应用这一制度安排的过程中容易出现机会主义行为。经统计,有224家上市公司在2017年业绩承诺期满并且在2018年报中披露了标的资产的净利润,其中的167家上市公司在业绩承诺期满后的首年净利润便出现下滑,占比约为75%;净利润下滑幅度超过30%的有119家次,占比约为53%。这说明重大资产重组中的标的资产在业绩承诺期满后的首年出现业绩变脸的现象不仅存在,而且还十分普遍。在此背景下,本文提出疑问:企业并购重组交易中业绩承诺方是否在业绩承诺期间进行了盈余管理以避免或减少业绩补偿。由于会计准则、市场监管的不完善以及信息不对称的存在等,我国企业普遍进行了盈余管理。目前学术界已经对盈余管理进行了大量的研究,形成了丰富的研究成果,但是对业绩承诺期间的盈余管理现象进行研究的文献还比较少,因此从理论和实践两方面研究并购重组业绩承诺期间的盈余管理问题是有价值的。本文在梳理回顾国内外相关研究文献后,以委托代理理论、信号传递理论和不完全契约理论为基础,结合业绩承诺制度背景和运用现状,采取案例研究的分析方法,探讨了九芝堂重大资产重组交易中业绩承诺方在三年承诺期内盈余管理的动机、手段及经济后果,并使用修正的Jones模型对其盈余管理程度进行检验,最后得出了下列结论:第一,虽然业绩承诺制度不断完善,但仍有盈余管理的空间。一方面,业绩承诺期限较短、承诺的业绩多为财务指标等为业绩承诺期间业绩承诺方的盈余管理提供了可能性;另一方面,现行会计准则和会计规范存在不完善的地方,也给予了企业一定的自由裁量权,这进一步为业绩承诺方的盈余管理提供了可行性。第二,业绩承诺期内盈余管理的方式多种多样。为了避免进行业绩补偿以及向外界传递重组后整合情况良好、标的资产盈利能力按照预测稳步提升的积极信号,李振国等业绩承诺方通过大量赊销、调低应收款项坏账计提比例以及获取政府补助等手段调节利润,踩线完成了业绩承诺。第三,业绩承诺期内的盈余管理具有明显的经济后果。业绩承诺期间业绩承诺方的盈余管理行为使得业绩承诺方受益,免于进行业绩补偿,但却损害了标的资产友搏药业、重组方九芝堂的未来经营业绩,九芝堂股价下跌,广大中小投资者的利益受损,造成了严重的经济后果。因此,有关监管部门应在结合我国资本市场特色的基础之上,进一步健全业绩承诺制度,完善相关会计准则和制度,强化市场监管,有效防范业绩承诺期间的盈余管理行为。本文主要有以下三个方面的贡献:第一,本文以资本市场中业绩承诺制度为背景,深入分析了该制度对企业盈余管理行为的影响,丰富了这方面的研究文献;第二,本文将案例分析与实证检验相结合,获取标的资产存在盈余管理的证据以及量化其盈余管理的程度;第三,本文的研究可为监管部门健全业绩承诺制度和加强并购市场监管提供一定的参考。