由于投资者可以进行自由申购及赎回开放式基金份额,导致了开放式基金的规模处于不断变化之中,这对基金的流动性管理与基金运作有十分不利的影响,尤其是出现持续大额的净赎回时,不仅严重影响基金的运作,甚至会导致金融市场的剧烈波动。因此研究开放式基金规模变动的影响因素及其影响程度具有重要的现实意义。本文在国内外理论和实证研究的基础上,对各种可能影响我国开放式基金规模变动的因素做了较详尽的理论分析,并选择46只偏股型和16只偏债型基金(从2004年第四季度到2007年第二季度)的面板数据建立经济计量模型,由此估计出各种因素对开放式基金规模变动的影响方向和程度。本文实证研究的主要结论包括:(1)基金相对业绩对开放式基金规模变动有显著的正向影响。投资者偏好持有和申购业绩表现出色的基金,证明并不存在所谓的“赎回困惑”;(2)证券市场报酬因素与基金规模变动有显著的正相关性;(3)本期基金净值对本期的规模变动有负方向影响,但基金净值滞后值对规模变动具有正向的影响;(4)机构持有人的持有份额比例对偏股票型基金规模变动有负方向的影响,对偏债券型基金影响不显著;(5)新基金供给对老基金规模变动有负方向的影响,等等。这些结论可以为基金管理者预测基金规模的变动与采取相应措施提供依据与参考。