"热钱"的频繁出入一直困扰我国经济的正常运转。"热钱"流动不仅对外汇市场、金融市场造成强烈冲击,对实体经济的冲击也不可小觑。大规模的"热钱"流动突然逆转,更是多次国际金融危机的直接导火索。本文研究了资本账户管制对"热钱"流动产生的影响,并对其采用的贸易渠道进行了检验。资本账户管制未能阻止"热钱"套利,但却改变了 "热钱"流动的方式。"热钱"必须通过其他账户,借助一些特殊手段,才可规避资本账户管制。首先,本文通过"热钱"的重新界定,认为"热钱"的本质为资本管制引致的套利资本,与传统意义的"热钱"有所区别。事实上,投机行为或者融资行为都能驱动"热钱"的跨境流动。随后,本文通过分析资本账户管制对我国"热钱"流动产生的各种影响,例如背后的复杂博弈,隐蔽性,国内资本的外逃,有助于我们更好地理解"热钱"现象。"热钱"混入其他渠道,造成外商直接投资、经常账户差额数据的失真。不同渠道下出入的"热钱"受采用方式的影响,呈现出不同的特点。其中,利用贸易渠道,采用虚假贸易和贸易融资套利的手段流动的"热钱"具有高流动性、易反转的特性,成为本文的检验对象。本文回顾了以往学者估计"热钱"规模所采用的方法,基于此,提出可利用计量模型进行实证回归,估计出正常的经常账户差额,与实际数据之差,便成功获得"热钱"流动的代理变量。再将这一代理变量加入进出口弹性方程,进行实证检验,结果发现"热钱"的影响是显著的。其中,"热钱"流入会对进口造成负向的影响;"热钱"流出对进口造成正向的影响,对出口造成负向的影响。但是,却没有发现"热钱"流入对出口产生影响的证据。最后,针对"热钱"流动的特征,提出了相关的政策建议。除加强对"热钱"的监控外,我们也需要稳步推进资本账户、人民币汇率制度的改革,实现人民币的自由兑换。对内需鼓励金融创新,推进市场利率化改革与多层次的金融市场建设。