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我们将Penman的模型应用于中国数据，用会计异象预测股票收益。考虑到中美会计准则及实例的差异，我们调整了变量及其组成部分，例如去掉其他应收款和其他应付款账户，因为这两项常被认为隐含关联方资金占用。样本包括2001年至2012年的A股市场上市公司，金融企业除外。回归显示了与美国相似的结果，五年滚动基础的样本外测试也有显著的超额收益。我们也检验了包括其他应收应付账户的数据用于比较，进一步确认上述结论。我们进一步将研究拓展到其他不同条件。首先，将收益计算区间由一年缩短为4月末至8月末后，我们发现中期报告的披露对于投资者决策的影响较小。其次，我们将公司按行业分类，对每类行业回归，结果仅能源类和其他行业类别有明显差异。另外，由于亏损公司常出现会计操纵行为，可能降低异常效应，我们研究了盈利公司样本，但超额收益没有改善。因此盈利公司并未表现出更强的应计异象。