随着我国资本市场的发展和股权融资规模的增长,上市公司过度股权融资问题越来越引起人们的关注。然而,由于过度股权融资程度尚无明确的衡量方法,相关的实证研究还比较匮乏。本文的研究以2002年至2005年在我国A股市场进行股权再融资(配股和增发)的106家上司公司的股权融资行为作为研究对象,从金字塔结构下终极控制人对上市公司及中小股东的利益侵占这一研究视角,探讨了其对我国上市公司过度股权融资行为的影响。研究结果表明:过度股权融资现象在我国上市公司的股权融资过程中是普遍存在的;金字塔结构下终极控制人的控制权和现金流权的分离是引发侵占动机的根本原因,分离程度越大,上市公司过度股权融资程度越大;金字塔结构的复杂性对上市公司过度股权融资程度具有一定的影响,主要表现为层级数的正向作用;终极控制人的产权性质对上市公司的过度股权融资具有较明显的影响,非国有产权的终极控制人所控制的上市公司过度股权融资程度更大。作为首个从金字塔结构下终极控制人的侵占动机角度对上市公司的过度股权融资行为进行的研究,本文在过度股权融资程度的衡量、动机的研究上具有一定的创新性,为企业融资理论的发展、股权融资行为的监管提供一定的借鉴意义。