作为一种重要的投资方式和风险管理手段,股权投资行为普遍存在于现代企业中。股权投资在持股公司和被投资公司之间建立起新的关联渠道,改变了持股公司和被持股公司之间的资产关联结构,被投资公司生产经营过程中因冲击而引起的波动会经由资产链条传递给持股公司,从而改变公司股价的关联结构。本文着重研究我国上市公司股权投资行为对上述系统性风险的影响。首先通过描述性统计,基于上市公司股权投资行为对其股价相关系数的影响做了初步分析,发现持股行为会显著增加持股公司和被投资公司的股价关联。其次,本文利用社会学中研究关系矩阵的QAP方法对2017年涉及到对外持股或被投资的801家上市公司进行持股关系和股价相关性矩阵、股价波动率相关性矩阵的回归分析,结果表明持股关系会增强二者的股价关联性以及股价波动率的关联性,加剧二者“同涨同跌”的现象,这从侧面展现出持股行为对系统性风险的正向影响。此外,本文采用在金融领域比较流行的系统性风险衡量指标MES研究不同类型对外股权投资行为对系统性风险所带来的差异化影响。具体区分的维度包括三个:对上市公司持股和对非上市公司持股、不同持股比例(对应不同的会计科目)、跨行业与行业内持股。研究表明:对非上市公司的持股降低系统性风险,对上市公司的持股加剧系统性风险;对可供出售金融资产的持股会显著加强系统性风险;跨行业持股降低系统性风险,行业内持股增加系统性风险。最后,结合理论和实证研究结果,本文对投资者和政府监管机构提出相应风险管理建议。