股利政策是上市公司重要的财务政策。现金股利政策的正确选择对于企业价值的提升有重要影响,同一个企业所处生命阶段的不同会适用不同的现金股利政策。本文正是基于企业生命周期理论,实证检验了上市公司现金股利分配与企业价值的关系。用留存收益股权比RE/TE作为企业生命周期的代理变量,以深沪两市A股上市公司为样本,选取2012-2014年间的年度数据,运用Logit模型和多元回归模型分别考察了上市公司是否支付现金股利(现金股利支付倾向)以及股利分配率(现金股利支付力度)是否具有生命周期特征,同时探讨了企业处于不同生命周期阶段时分配现金股利与企业价值的关系。研究发现：(1)是否支付现金股利与企业的生命周期呈倒U型关系,并且现金股利分配率与企业的生命周期指标也呈倒U型关系,说明可以用股利的生命周期理论来研究上市公司的股利政策。(2)是否支付现金股利与企业价值相关,现金股利分配率与企业价值也相关,并且这种相关性随着生命周期的变化而呈现出先负相关后正相关的关系。在公司的“成长期”,发放现金股利会使得企业价值有所降低；在公司进入“成熟期”后,大量盈余的积累以及投资机会的减少更加适合于发放现金股利,公司支付现金股利可增加企业的价值。(3)现金股利支付倾向／支付力度与企业规模、派现能力、公司盈利分别存在正相关关系,说明企业规模越大、派现能力越强、盈利越好,公司越倾向于支付现金股利、倾向于更高比例的现金股利分配率。(4)现金股利支付倾向/支付力度与资产负债率、成长能力、股权集中度分别存在负相关关系,说明资产负债率越高、成长能力越强、股权越集中时,公司越不倾向于支付现金股利,也就说明债权人的监管、公司存在的财务风险、公司的成长能力以及股权集中情况是派发现金股利的限制。从财务战略看,股利政策作为公司战略的一部分,应该以提升企业价值为目的,这是MM研究股利政策的初衷,也应该作为衡量股利政策是否合理的重要标准之一。从投资者角度来看,其可以将上市公司的派现形为与公司所处的生命周期阶段结合在一起分析,来判断上市公司的企业价值情况,进行为投资决策做参考依据。