资本结构决策是公司财务研究的重要内容,资本结构权衡理论经历了从静态权衡到动态权衡的发展过程。早期研究着眼于负债的税盾效应与预期破产成本,关注公司价值最大化的最优资本结构和均值反转现象。随着资本结构调整成本的引入,学者们发现动态化的调整模型相较于静态权衡理论更加符合现实情况,自此学者们纷纷开始对资本结构调整速度进行深入研究,在多期模型中探讨其调整轨迹。近年来,有学者从管理者代理问题的角度出发,考察代理成本对资本结构动态调整的影响,成为动态权衡理论一个新的研究方向。Morellec et al.（2012）将管理者代理问题纳入动态权衡模型中,研究发现相较于其他成本,第一类代理成本是公司调整负债比率至最优的最大阻碍,但具有较高公司治理水平的企业,其管理者利用职权自肥的可能性较低,高管在调整公司资本结构时减少自理行为。基于资本结构权衡理论,本文结合我国上市公司管理者代理问题较为严重的现实背景,对管理者代理问题的视角进行拓展。本文构建资本结构动态调整模型分析管理者代理成本如果影响资本结构调整行为,同时结合高管薪酬对管理者代理问题的治理作用,将高管薪酬纳入资本结构动态调整的分析框架中,检验高管薪酬与资本结构调整速度之间的非线性关系。本文采用实证方法对理论分析所提出的假说进行检验,考察管理者代理成本以及高管薪酬如何影响资本结构调整速度。进一步地,本文基于锦标赛理论和行为公司金融理分析了高管薪酬差距在资本结构动态调整过程中的影响,考察了高管垂直薪酬差距与水平薪酬差距与资本结构调整速度之间的关系,从理论和实践两个方面对资本结构动态权衡理论进行了拓展。本文研究发现,在一定区间内,随着高管薪酬的增多,公司资本结构调整速度显著地变快,这说明高管薪酬具有激励高管的作用,抑制了代理成本;但当薪酬超过一定临界值时,激励作用为负。而当高管持股时,高管垂直薪酬差距能够在一定程度上缓解管理者度更快。通过分组检验发现,相比于高管不持股的公司,在高管持股的公司中,高管薪酬提高资本结构调整速度的作用明显更强,说明股权激励与薪酬激励结合使用时,高管薪酬对管理者代理问题的约束作用更强。在考察高管薪酬差距与资本结构调整速度之间的关系时,实证结果表明高管垂直薪酬差距的扩大会加快公司的资本结构调整速度,并且这一效应在高管持股的公司更为显著,而高管水平薪酬差距的扩大则会减慢调整速度。这表明不同职级高管之间的薪酬能够起到积极作用,但相同职级管理者之间的薪酬差距则会打击管理者工作的积极性。