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随着金融市场的不断发展,金融衍生品得到了广泛推广和应用。期权作为衍生品中重要组成部分,对期权进行合理定价是至关重要的。建立在连续时间上不支付交易费的经典Black-Scholes期权定价模型假设条件过于理想化,使得期权定价存在一定偏差。随后学者们开始研究离散时间场合的期权定价,其中最为突出的是Leland模型,该模型是在Black-Scholes模型的基础上考虑了支付一定的交易费用而建立的,并认为Delta对冲是发生在[t,t+δt]间隔期间内。由于在离散时间场合交易,股票与无风险资产构成的投资组合在复制期权时会产生对冲风险,并且该对冲风险是不容忽视的。本文研究存在成比例交易费时,对冲风险(规避误差)及投资者偏好对期权定价的影响。假设股价S,满足St=S0eμt+σBt,t∈[0,T]其中S0-常数,μ-期望回报率,σ-波动率,{Bt}t∈[0,T]为标准布朗运动。在存在成比例交易费的场合,本文采用广义的Delta规避策略：得到了相应的欧式看涨期权C满足的偏微分方程特别地,当δt充分小时,我们近似地有如下的公式：C(t,S)=C0(S,t)+O(δt)=SN(d1)-Xe-r(T-t)N(d2)+O(δt),N ()是标准正态分布函数。对上述期权定价公式C，我们与Leland期权定价公式进行了数值比较。数值结果显示在一定的场合新的期权定价公式对证券组合的规避率要优于Leland期权定价公式，这表明规避误差及投资者偏好对期权定价有重要的影响；本文最后用行为金融学的观点对隐含波动率的微笑现象进行解释。