自从2012年8月新三板在全国试点之后,并在2013年年底进行全国扩容,新三板得到迅速发展。与此同时定向增发业务受到追捧,从2014年12月31日到2015年11月10日新挂牌公司数量为2462家,进行定向增发的公司数量为2299家,可见当前新三板定向增发倍受青睐。但是随着资金的涌入,新三板市场定向增发的风险也在增大。新三板企业定向增发后的效果如何?是否通过定向增发实现了资源的优化配置?公司是否凭借定向增发获得的资金支持实现了公司业绩的提升?文章是以2010年在新三板挂牌的定向增发比较活跃的中海阳为案例进行分析,采用文献分析法和案例分析法相结合的方法,对中海阳四次定向增发后业绩的变化和原因进行分析。首先,主要是从盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力和股东获利能力五个方面的财务指标详细分析了中海阳定向增发后的财务业绩变化;其次,从一股独大现象、盈余管理行为、资源配置效率低下和约束机制不完善等四个方面,分析了以中海阳为代表的新三板公司在定向增发后未实现资源的优化配置以及公司业绩未获得明显提升的原因;最后,就如何规范定向增发行为,如何提高募集资金的使用效率从公司、投资者和监管机构的角度提出了多方面的政策建议。文章的研究有助于投资者理性认识公司定向增发行为,帮助其正确评价公司定向增发的价值,同时为新三板公司自身加强定向增发后募集资金的使用和管理提供参考意见,对于监管机构规范新三板公司的定向增发行为,提高定向增发的质量具有参考和实践意义。