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2005年中期开始的股权分置改革，目的是解决多年来制约中国资本市场健康发展的股权分置问题，实现中国资本市场的全流通，而流通权的定价正是这次改革的核心环节。本文以截止2006年9月30日非流通股已解禁的38家上市公司为样本，对已公布改革方案进行了分析和评价，并运用期权定价模型对流通股价值进行测算。各上市公司公布方案中计算方法和依据各不相同，统计得出其缺乏流通性折扣率平均值为25.9％。运用期权定价模型对缺乏流通性折扣率进行测算，其平均值为45.13％。敏感性分析发现，当非流通股价值为净资产的1.5倍时，折扣率下降为28.49％；当行权价格为流通股价格的50％时，折扣率下降为17.91％。另外，业绩越好、公司规模越大、净资产越小，缺乏流通性折扣率越高。本文认为流通权定价应该着眼于未来收益，运用期权模型得出的缺乏流通性折扣率对企业价值评估实务有积极的参考意义。