在经济全球化和贸易自由化的浪潮之下,我国经济持续高速增长,与此同时,愈来愈多优秀的国有企业、民营企业纷纷涌入资本市场开辟融资渠道以缓解企业扩张的资金压力。由于我国证券市场的上市资格稀缺而珍贵,加上IPO上市的审核流程繁多且标准严苛,不少迫切上市的企业选择踏上借壳上市的道路。近年来资本市场炒壳行为愈演愈烈,为了维护证券市场的良好秩序,证监会于2016年9月修订了《上市公司重大资产重组管理办法》,本文选取即新规发布后第一个重组上市的案例—Z公司借壳X公司进行案例研究,对众多有拟筹划借壳上市的企业提供一定的参考。在本次借壳上市的案例研究中,Z公司以新疆上市国企X公司为借壳对象。首先从借壳相关方的行业背景出发,详细地介绍Z公司借壳X公司的重组方案。基于并购重组的理论知识,本文结合国家政策以及战略背景、行业发展现状及趋势、借壳双方的财务状况总结出Z公司借壳上市是为了实现拓宽融资渠道、扩大业务规模、把握国家政策发展机遇、提升企业知名度的目的,而X公司出让壳资源是由于自身盈利能力下降,地区政府为了保护壳资源推动了本次借壳交易。随后在财务绩效分析中,本文运用对比分析法和因子分析法总结得出Z公司借壳上市后短期偿债能力、盈利能力、成长能力以及综合的财务绩效水平得到有效提升,但企业还需采取措施以改善长期偿债能力和营运能力;然后采用EVA分析法发现借壳后上市主体的EVA值显著提升,股东投入的资本得以回报。在非财务绩效分析中,本文运用事件研究法得出借壳上市此举产生了积极的短期市场效应,接着从市场份额、治理结构、创新能力、战略规划四个方面阐述Z公司的非财务绩效表现。最后基于前文对Z公司借壳上市绩效研究的成果,将其绩效存在的问题归纳为营运能力较差、债务风险较高和市场竞争力减弱三个方面,再针对借壳后绩效表现不佳之处提出改善其借壳上市绩效的相关建议。