【摘 要】
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融资融券自开展以来,经历了六年有余,融资融券标的股票经历了四次扩容,从最初的90只蓝筹股,到现在将近900只,标的股票总市值约占A股上市公司总数的三分之一,流通市值占A股总
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融资融券自开展以来,经历了六年有余,融资融券标的股票经历了四次扩容,从最初的90只蓝筹股,到现在将近900只,标的股票总市值约占A股上市公司总数的三分之一,流通市值占A股总市值的80%,融资融券规模增长迅速,2014年12月总余额突破万亿大关,又在2015年5月迅速突破2万亿,并迅速暴跌到8000亿左右的规模。融资融券规模与市场的关系一直是理论界和实务界争论的焦点,尤其对市场暴涨和暴跌究竟产生了怎样的影响,为了找到问题的答案,本文对融资融券与股价受益进行了实证分析。本文首先从融资融券的基本功能、融资融券业务模式、融资融券管理机制等角度对融资融券的整体概念做了梳理,其次,分析了融资融券交易机制的价格发现机理,然后,把第四次扩容后的融资融券标的股分三阶段做成面板数据,分别对各阶段t-1至t-3天的数据进行回归分析,研究融资、融券余额变动率对标的股对数收益率的影响,最后,根据得出的结论,对15个行业的75只标的股票进行交易验证,并制定出了交易策略。
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