摘要：近年来,我国城市化进程加快,全国各地对交通基础设施建设特别是城市轨道交通建设纷纷加大投资力度。由于城市轨道交通项目造价高、周期长、运营成本高,导致城市轨道交通资金短缺问题严重。融资租赁在发达国家的运输装备发展中已有较成熟的运用经验,这种融资方式能够较好地将资金雄厚的潜在投资人、产能过剩的运输装备生产厂商和需求旺盛的城市轨道交通运输企业有机地联系起来,形成利益共赢、风险共担的经济结构。将融资租赁应用于城市轨道交通运输设备,其发展前景是比较广阔的,而一种科学有效的评估方法也是必不可少的。城市轨道交通融资租赁具有资产专用性(投资不可逆)、不确定性(建设周期长、资金需求大、风险高)等特点,而实物期权方法在评估项目的不确定性、投资不可逆性以及捕捉管理灵活性方面,比传统投资决策方法更具有优势。论文的重点是分析城市轨道交通融资租赁的可行性与必要性,并利用实物期权模型对城市轨道交通融资租赁项目进行评价。首先对融资租赁的发展现状进行详细论述,并通过一个算例比较城市轨道交通融资租赁与银行贷款的经济成本。实证分析证明,在一定范围内,即使租赁利率高于银行贷款利率,但由于加速折旧的抵税功能,租赁的经济效益仍然优于银行贷款。接着结合城市轨道交通的经济特性和投资特点,识别城市轨道交通融资租赁的期权类型,通过案例分析揭示城市轨道交通融资租赁项目的真实价值。实物期权考虑了各种不确定性因素对城市轨道交通融资租赁项目价值带来的波动,适用于处于不确定性市场环境下需要采取管理灵活性的投资活动,因此,在城市轨道交通融资租赁项目评价中引入实物期权方法,为投资者指明项目真实价值具有一定的理论意义和现实意义。