内部人交易是指上市公司的董事、监事、高级管理人员和持股5%以上的股东及相关人员买卖本公司股票的行为。我国在2006年1月1日施行了新的《公司法》和《证券法》,取消了旧法中限制高管交易的规定,允许“上市公司的董事、监事和经理在二级市场上买卖本公司股票”,新法的出台,使得内部人交易在我国兴盛起来。两权分离的大背景下,代理问题几乎是大多数企业不可避免的问题,通过实施股权激励,将高管的个人利益与企业的利益联系在一起,以缓解高管的道德风险与逆向选择引发的背离企业与股东价值最大化的代理问题。然而,内部人交易的动机不仅包括流动性需求,风险投资,信号传递的正常经济需求,还存在通过内部人交易实现操纵股价和获取超额收益的目的。相对于公司的外部投资者,内部人中尤其是公司的高管,职位赋予其直接或间接接触企业重大信息的机会,并且作为企业信息的生产者与传递者,其享有的职权使之有机会“操纵”信息的生产过程,及时获取内部信息,通过股票交易,获取超额收益。这一点得到国内外诸多学者的证实。内幕交易与内部人交易是两个完全不同的概念,而内幕交易属于违法行为,是明令禁止的。但两者之间却存在一定的关联,高垚（2008）明确指出内部人交易与内幕交易之间的静态重合与动态转换关系,内部人的信息优势使之能及时获取公司重大、非公开的信息,通过其拥有的估值判断能力和业绩预测能力,在二级市场进行股票交易往往能获取超额收益^[1],从而转变为内幕交易。因此监管部门必须加强对内部人交易的约束和监管,否则极容易引起前者向后者的转换。加强对内部人交易的监管,不仅要依靠外部监管部门,公司治理机制也必不可少。持股的机构投资者就是一种外部治理机制。自1999年起,我国鼓励机构投资者持股,以实现其扩容来增加证券市场资本、稳定资本市场和促进资本市场发展的目的。同时机构投资者持股也扮演了上市公司中外部治理者的角色,但是其是否能发挥积极的治理效应未能得出一致的结论,对内部人交易的影响也产生不同的说法。在此背景下,学者们开始探究机构投资者的行为特征,研究异质性机构投资者的治理效应,但是很少人研究异质性机构投资者对内部人交易的影响。并且在我国特殊的股权结构背景下,稳定型机构投资者对内部人交易产生的影响是否会产生变化呢?为回答上述问题,本文梳理了内部人交易、股权性质和机构投资者异质性相关的国内外文献,依据信息不对称理论、经济人理论和委托代理理论,提出本文的假设。选取2014-2018年非金融类沪深A股上市公司的数据为样本,通过筛选和调整后,产生了4315个观测值,利用State14.0分析工具进行实证分析,得出以下结论:第一,相对于交易型机构投资者,稳定型机构投资者持股与内部人交易在5%的显著性水平下呈负相关关系。第二,稳定型机构投资者与内部人交易的关系在国有控股企业中并不显著,而在非国有控股企业内呈显著负相关关系。基于所得的结论,本文针对上市公司中的内部人交易行为的监管提出几点建议。我国资本市场要培育良好的机构投资者,鼓励机构投资者长期持股;上市公司要完善公司治理机制。最后总结了研究过程中存在的局限性,并提出了未来研究方向。