随着我国混合所有制改革的进一步推进与深化,国有企业混改已经取得了非常积极的正面效果,如优化企业治理结构、完善治理机制、提升企业研发创新水平、改善企业经营业绩等,但同时也存在一定的负面效果,如民资股东侵占资金导致国有资产流失。目前,对混改的正面效果已有大量的研究,但对其负面效果的研究还较为缺乏,为了有助于混改效果进一步优化,对混改产生不如意效果的原因与改进的研究亦相当重要与必要。因此,本文在已有研究的基础之上,采用案例研究的方法,选取舍得酒业作为典型案例来研究混改的效果。尤其针对舍得酒业混改效果不佳、甚至负面效果的方面进行深入剖析,指出这些负面效果出现的原因并为以后如何防止负面效果的产生提出建议。本文的主要研究结论如下:第一,舍得酒业的混改效果不佳。具体表现在:（1）混改后民资违规占用资金被罚,企业形象受损;（2）混改后现金分红比例下降,减弱了对中小股东权益的保障;（3）混改后不重视研发创新资金投入,使企业研发创新产出质量下降;（4）混改后经营效率下降,存货变现速度减缓且与行业差距拉大;（5）混改后的盈利质量不佳,体现在与可比公司相比,其混改后的业绩增长不具有突出性,且不具有可持续性。第二,混改效果不佳的原因主要为:选取的混改对象与舍得酒业不契合;混改后的整合措施与舍得酒业定位不相符;混改后的治理结构设计不合理。第三,应对混改效果不佳的对策建议:（1）通过“两步走”去选取适合自身的战略投资者。第一步为明确自身混改需求,预设混改对象准入门槛;第二步为深入核查拟混改对象资质,确保其满足资质的真实性。（2）在混改前签订整改方向目标合约;执行“针对问题去进行改革,对于自身优势要给予保留”的方针。（3）从健全治理机制、加强国资监督去约束民资股东的不利行为。本文的研究可对混改负面效果及其成因相关研究进行一定的补充,为拟进行混改的国有企业提供一些经验借鉴,同时为我国混改制度未来更稳健的执行提供参考。