雅戈尔“高派现”案例分析

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众所周知,企业财务战略主要分为三大块内容:融资财务、股利分配财务、投资财务。其中,股利分配政策一直是一道悬而未解的难题。作为上市公司内外部的相关利益者都会感兴趣的事情,想要研究清楚股利政策,就必须分析清楚到底有哪几方面的因素在影响着股利政策的制定。近几年,在我国的上市公司中蔓延着“分红逐渐增加”的趋势,于是大家开始把更多的目光投向这里。因此,本文拟从研究高派现股利政策的影响因素入手,来尝试解开一部分谜团。本文首先对相关名词的概念进行界定,并介绍股利政策的经典理论,再以公司内外部影响因素对高派现行为进行整体性分析。接着对雅戈尔集团股份有限公司的“高派现”案例进行介绍,其中包括案例公司的基本情况,其历年股利政策的内容,同时与同行业其他公司的股利政策进行对比分析,并总结归纳出其股利政策的特点。然后分别从公司的财务状况、股权结构、企业生命周期、信息传递效应等方面对案例公司高派现股利政策的形成的原因做出解读。最后,对本文的研究进行归纳总结,得出我国上市公司能够实行高派现股利政策的各种动因的结论。结合我国实际,围绕现金股利,对上市公司和监管机构提出意见和建议。在对理论的解读和仔细分析案例后我们可以发现:(1)实务中,会有各种各样的原因跟分红政策的制定有关,但其中最重要的因素就是企业的赚钱能力一定要强,留在企业的钱必须要多,手头的现金也得多,手里没现金的企业根本不配高派现。(2)公司的控股股东有可能为了满足自己的私欲,假公济私,往往通过提高股利支付率来使自己盆满钵满。而且,当大股东处于绝对的控制地位时,使用高支付率的分红政策将成为他们中饱私囊的惯用手段,所以股权结构在很大程度上影响着一个公司高派现政策的制定。(3)当公司经过初创时期和发展时期之后,进入成熟时期时,根据相关理论,公司会变得非常喜欢高派现。(4)根据信号传递理论,一家公司的分红政策稳不稳定,股利支付率高不高,在外界市场的投资者眼里,是直接跟该公司对自己的发展有否信心挂钩的。分红高且稳定,那么这家公司未来的发展肯定好;如果缺少任一一点,都会给外界的投资者留下一个不好的印象。(5)发展成熟的企业有时找不到理想的投资门路,也会愿意实行巨额的分红。通过对雅戈尔公司十几年如一日坚持高股利支付率的分红现象分析,我们可知,上市公司想要制定出切合实际并且事后能为公司带来进一步发展的股利政策,就必须充分考虑公司内外的方方面面因素。
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