我国创业板IPO定价实证分析

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创业板成立以来,为我国中小企业融资提供了重要的渠道。合适的IPO价格有利于企业融资的顺利进行,而对IPO定价的研究,离不开其影响因素。本文基于创业板的特点,通过对IPO定价影响因素的分析,建立了多元线性回归定价模型。创业板不同于主板、中小板,本文首先就三者的区别进行分析,找出创业板企业的特点,进而找出能够突出反映这些特点的内外部因素,采用主成分分析法,对影响企业IPO定价的内部因素进行分析,提取出分别代表企业偿债能力、盈利能力、规模能力、发展能力、净利润率的五个公共因子,进而通过逐步线性回归的方法,对5个公共因子和外部因素进行回归分析,最后得出多因素定价模型。通过模型的分析,可以看出:反映企业营运能力的指标、企业所属行业与分布地区并没有在最后的回归模型中得以体现,可见,这些因素对创业板IPO定价影响不显著;同时,代表企业盈利能力、规模能力、偿债能力、发展能力的指标以及发行数量都在模型中得以体现,可见包含在这些公共因子中的财务指标都对创业板企业IPO定价有着显著相关关系,并且都是呈正相关,发行数量与IPO定价呈负相关关系。创业板企业处在快速成长期,其发展能力是应该重点关注的指标,此外,盈利能力对创业板IPO定价具有直接的正向的影响,这些结论都与创业板的实际情况相符。虽然多因素方程经过了拟合优度、显著性检验,但是仍需要进一步的研究,修正模型使其更为准确。本文的结论表明,多因素定价模型将多种影响因素量化到模型中,使股票价格更接近公司内在价值,使IPO价格更准确。因此在对创业板企业IPO定价时,应考虑多种因素对股价的影响,多因素定价模型更适用于处于成长期的创业板企业。
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