增发是上市公司的一个重要的融资方式。上市公司实施增发后，二级市场股价可能受到增发的影响。本文分别选取沪深股市从2000年1月到2003年6月期间增发新股的71支A股股票以及在2006年定向增发的49只A股股票作为研究样本，运用Fama-French三因子模型进行实证研究。研究发现上市公司增发新股后股价表现存在弱势现象，在第5年股票收益开始上升，而上市公司在定向增发后股价表现没有出现弱势现象。　　 通过对实证结果研究分析本文认为相较其它假说信息效应假说能够更好的解释股价弱势原因。在增发新股中新老股东之间处于信息不对称的地位，增发新股并不能够向二级市场传递利好消息。而对于定向增发这种融资方式，由于对象只有原有的大股东和新的机构投资者，上市公司股价表现不会受到增发的影响。本文运用信号效应假说以及信号模型进一步分析本文的实证结果，信息不对称导致了新股增发的弱势表现。而信息不对称的根源主要来自于包括二元股权结构、增发定价制度以及市场监管制度等在内的市场因素。