2013年,沪深交易所推出场内股票质押式业务,由于股权质押不会使股东丧失控制权这一特性,许多上市公司大股东采用股权质押进行融资,参与股权质押的公司达到了99.15%。但近些年不断有公司爆雷和股价崩盘,学者们研究发现股权质押背后藏有诸多风险,尤其是对一些“别有居心”的控股股东而言,股权质押貌似更容易引发代理问题,可能成为大股东侵占上市公司利益的手段。本文以天马股份大股东喀什星河股权质押行为为例,从掏空视角对大股东的股权质押行为进行了研究。研究发现,股权质押加大了两权分离度,加重了大股东利益侵占程度。此外,由于股权质押会带来控制权转移风险,大股东在实施了掏空行为之后,采用盈余管理、调整公司的信息披露策略,甚至是信息披露违规的方法来稳定股价,抑制控制权转移风险。本文首先对国内外研究文献、股权质押现状、理论基础进行了简单的梳理与总结,然后对喀什星河的股权质押行为进行了研究。案例分析过程中,本文首先分析了喀什星河股权质押为什么可能导致代理问题,其次结合喀什星河四种利益侵占行为具体分析了喀什星河在股权质押后对天马股份的利益侵占程度,然后从市场、财务、股东三个角度对股权质押给案例公司带来的消极影响进行分析,最后本文就如何防范大股东通过股权质押侵占上市公司利益给出了一些启示和建议,具有一定的实践意义。