【摘 要】
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证券投资基金在我国发展的历史并不长,但却以其风险和收益的均衡性,吸引了广大的投资者。由于市场有效性理论的发展,同国外一样,我国证券投资基金经过几年的发展也逐渐分化成
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证券投资基金在我国发展的历史并不长,但却以其风险和收益的均衡性,吸引了广大的投资者。由于市场有效性理论的发展,同国外一样,我国证券投资基金经过几年的发展也逐渐分化成了主动型基金(积极管理型的基金)和指数基金。主动型基金和指数基金采用两种完全不同的投资策略,前者主要是积极寻找市场中被错误定价的证券,以寻求取得超越市场的业绩表现为目标,而后者则一般选取特定的指数成份股作为投资的对象,不主动寻求超越市场的表现,而是试图复制指数的表现。但是值得注意的是,我国的很多指数基金并不是完全复制股票指数成分股,而是一种加强型的指数或者说优化的指数。在这种情况下,投资者更需要知道的是主动型基金与指数型基金的业绩差别,这使得我们对两者绩效的研究有着更加重要的实践意义。本文首先介绍了关于基金的投资理念和业绩评价的一些基础理论,主要包括资产组合理论、资本资产定价模型、市场有效性理论和基金业绩评价常用的-些方法和指标,为之后的具体研究做理论铺垫。在接下来的实证部分,笔者首先对基金业绩评价的一些基准和模型的设计进行了介绍。由于我国基金尤其是指数基金出现的时间较晚,在2006年初也只有仅仅只有9只指数基金。本文为了取得较多的样本含量和较长的样本期间,选取了在2006年1月1日存在的20只激进配置型的开放式基金和9指数基金作为两类基金的代表,分别比较了两类基金在各个评价指标下的表现,并综合各个指标得出两类基金在各个阶段表现的差别,从而得出我国证券市场的有效性程度。由两种基金的对比分析,本文得出我国证券市场有效性仍较弱,并在文章的最后一个部分提出了提高我国证券市场有效性的一些建议。
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