【摘 要】
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本文构建了损失厌恶的度量指数,并将其引入GJR-GARCH-M模型来分析我国股市历程的各个时段中投资者的损失厌恶心理对我国股票市场收益波动性的影响。关于股市历程的阶段划分,
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本文构建了损失厌恶的度量指数,并将其引入GJR-GARCH-M模型来分析我国股市历程的各个时段中投资者的损失厌恶心理对我国股票市场收益波动性的影响。关于股市历程的阶段划分,本文是根据ICSS法则并结合我国股市的实际情况将股市历程划分为三个时段。
本文基于上证综指得到的实证结果表明在股市成立初期损失厌恶是引起股市波动的重要因素。在1997年下半年到2006年底,损失厌恶不仅显著地影响着我国股市的波动性,而且对股市收益率的直接作用也很显著。相比之下,2007年至今损失厌恶对股市的影响不太显著。结果反应了我国股票投资者逐渐表现出理性投资的倾向,因此政策制定者应根据投资者的心理变化给出更具有针对性的方针,以引导投资者树立理性的投资理念,提高资本市场效率。
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