本文对上海证券交易所1994年9月1日至2011年7月12日的上证指数收益率的波动率进行了实证分析与模型外推。文章除了考虑GARCH、EGARCH、GJR模型外，还考虑到具有机制转移特性的Mankov Regime Switching GARCH(MRS-GARCH)模型。文章考察了正态、t以及GED分布三种情况。参数估计显示单一机制跟马尔科夫机制模型都具有较好的解释能力。采用7种模型评价标准对样本内效果进行评价，发现没有绝对占优的模型。在样本外预测效果上，1日预测效果要明显好于5日预测效果。MRS-GARCH类模型由于考虑了机制转移性，对高波动区域的预测较为精确。同时，MRS-GARCH类模型估计了高波动、低波动转移概率以及平滑概率，较好地把握了波动率的动态变化结构。通过MRS-GARCH类模型，发现上证指数收益率具有明显的波动区域转移特性。