【摘 要】
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具有国资背景的机构投资者,对于资本市场平稳发展具有重要意义.本文基于我国2015-2019年A股上市公司样本,考察以“国家队”为代表的国有机构投资者持股对企业投资效率的影响.研究发现,国有机构投资者持股显著提升了企业投资效率,并且该影响在代理冲突更严重和所处信息环境更不透明的公司中更加显著.机制检验表明,降低企业内外部信息不对称和代理成本是国有机构投资者持股提升企业投资效率的重要渠道.进一步研究发现,国有机构投资者持股时间越长,对企业非效率投资的治理效果越好;细分国有机构投资者类型后发现,致力于长期维护资
【机 构】
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中国石油大学(北京)经济管理学院,北京 102249;北京外国语大学国际商学院,北京 100089
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具有国资背景的机构投资者,对于资本市场平稳发展具有重要意义.本文基于我国2015-2019年A股上市公司样本,考察以“国家队”为代表的国有机构投资者持股对企业投资效率的影响.研究发现,国有机构投资者持股显著提升了企业投资效率,并且该影响在代理冲突更严重和所处信息环境更不透明的公司中更加显著.机制检验表明,降低企业内外部信息不对称和代理成本是国有机构投资者持股提升企业投资效率的重要渠道.进一步研究发现,国有机构投资者持股时间越长,对企业非效率投资的治理效果越好;细分国有机构投资者类型后发现,致力于长期维护资本市场稳定和上市公司长期健康发展的证金公司和汇金公司对企业投资效率的提升作用显著,但没有发现“救市”基金和外管局旗下的投资平台对企业投资效率有提升作用.研究结论从企业投资效率视角为国有机构投资者持股在微观企业日常经营中发挥的治理作用提供了新的经验证据,对进一步提高我国上市公司质量具有启示意义.
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